生产订单齐修复 中国制造业PMI连续三个月扩张

　　国家统计局数据显示，5月中国制造业PMI报50.6%，虽较前值微挫0.2个百分点，但仍优于市场预期，且已连续三个月稳定在扩张区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，上月制造业生产持续恢复，新订单增长的同时，价格指数亦现回升，但进出口指数仍处低位。受访专家认为，在中国内需持续回升，外部市场经济活动逐渐筑底背景下，未来中国制造业PMI料继续稳定在荣枯线上方。

　　交银金研中心高级研究员刘学智向《大公报》表示，上月生产仍续扩张，代表需求的订单指标亦获改善，从分项数据看，从业人员指标的下降是当月制造业PMI扩张势头放缓的主要拖累，“当前就业压力明显增大，‘保就业’是年内积极政策的首要目标”。

　　外需探底修复或临近

　　“中国外需虽继续面临显著压力，但外需探底修复可能临近。”中金公司宏观分析师袁越观察到，中国制造业PMI已连续三个月保持扩张态势，上月制造业内需环比仍续较快回升，惟海外经济活动继续低位徘徊。

　　兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委坦言，疫情对中国制造业生产活动的影响已渐弱化，制造业生产经营活动已基本恢复。

　　不过，上月高炉开工率环比改善幅度有所弱化，可能预示制造业生产活动的改善已进入“平台期”，这或是制造业扩张步伐放缓的主因。

　　PPI同比降幅有望收窄

　　从数据来看，官方制造业PMI五大核心指标在上月呈现“2升3降”之势，其中，生产、新订单、供应商配送时间等指标均高于荣枯线，原材料库存和从业人员指标则在荣枯线下方小幅下降。

　　刘学智分析，生产加速是原材料库存减少的主因，而外需的疲软也造成部分企业出口订单出现减少，但从生产指标看，近期工业产值数据料将回升。他并指，鉴于上月制造业价格指标的回暖，工业通缩压力或有一定程度纾缓，后续生产者物价指数（PPI）同比降幅有望收窄。

　　展望未来，5月制造业生产经营活动预期指标录57.9%，较前值提升3.9个百分点；具体看，食品及酒饮料精制茶、石油加工、专用设备、汽车等行业预期指数均超60%，预示业界对未来3个月行业前景态度乐观。

　　赵庆河提醒说，上月制造业新出口订单和进口指数分别较前值回升1.8和1.4个百分点，至35.3%、45.3%，虽略改善但均处历史较低值，预示全球疫情和经济形势严峻复杂背景下，外部需求仍续萎缩。

　　恢复性增长态势料持续

　　中国物流信息中心分析师文韬分析时强调，国内疫情得到控制、企业纾困政策持续落地，是业界预期指标趋升的主因，在市场需求延续升势、企业复产稳定，及经济新动能保持较快增势的背景下，中国经济仍维持“恢复性增长”态势。

　　袁越相信：“今年财政、货币等政策已明确宽松基调，短期央行或扩大货币信贷供应，以达到‘稳增长’及‘支持财政扩张’的双重目的。”

　　至于政策方面，鲁政委相信，季末临近金融系统资金需求料将旺盛，考虑到6月市场将迎来7400亿元人民币到期MLF（中期借贷便利），“届时降准窗口可能再度开启，建议关注中美贸易关系的变化，及该变化对后续政策操作的影响”。

　　建筑升势强劲 服务业持续恢复

　　国家统计局数据显示，5月中国非制造业PMI报53.6%，较前值升0.4个百分点，连续三个月环比回升，并维持扩张态势。分行业看，建筑业回升势头尤为强劲；当月，建筑业PMI较前值提升1.1个百分点，升见60.8%的较高景气区间，服务业PMI报52.3%，较前值回升0.2个百分点，延续平稳增势。分析称，市场需求基础仍应进一步巩固，积极扩大内需是当前中国经济发展的重点方向。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，上月建筑业新订单指标报58%，较前值提升4.8个百分点，企业新签工程合同量继续攀升。同期，建筑业从业人员指标为58.8%，较前值回升1.7个百分点。服务业方面，随着“扩消费”措施加速落地，及“五一”假日效应显现，官方调研的21个服务业行业中，有15个行业PMI高于荣枯线。

　　中国物流信息中心分析师武威认为，建筑业PMI进一步回升，得益于投资“稳内需”政策效果。不过，服务业企业反映“需求不足”企业占比仍超半数，且旅游、文体娱乐等服务业运行状况尚未完全恢复。

　　交银金研中心高级研究员刘学智提醒，当前民众对外出类消费仍持谨慎态度，但与基建设施建设相关的电信、互联网软件、交运等服务业PMI，仍保持扩张势头，“随着‘扩消费’政策的持续落地并减少，未来政策对服务业的支持作用将续显现。”

　　政策加码 上月内银料放贷1.95万亿

　　5月中国金融数据即将发布，受访机构认为，在企业复工复产持续推进、居民商品房销售面积进一步回升，以及促进中国经济“稳增长、扩内需”等逆周期调节政策加码推动下，信贷需求料重返常态，预计5月人民币新增信贷、社融将继续保持较高水平。

　　兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委预计，5月人民币新增信贷和社融规模或分别为1.95万亿元（人民币，下同）和3.56万亿元，分别较4月提升约2500亿元和4700亿元。他分析，上月新增信贷的进一步攀升，与逆周期政策和季节性因素叠加作用有关，社融规模的增长与当月地方债供应高增有关，“上月社融增速或攀升至12.7%”。

　　货币供应方面，中金公司宏观分析师袁越向《大公报》表示，上月M2（广义货币供应）同比增速或小幅攀升至11.2%，鉴于“特别国债”发行工作渐行渐近，6月政府债净融资规模将续高位。他补充说，从近期宏观经济指标看，短期中国内需回暖的确定性明显优于外需，综合决策层对M2、社融增速的表述判断，对内需修复提供的信贷支持还将继续，为达到“稳增长、扩内需”政策目标，后续财政、货币政策料续宽松。

　　今年全国两会政府工作报告明确，将引导广义货币供应量和社融规模增速明显高于去年。鲁政委预计，5月M1（狭义货币供应）、M2同比增速或分别报5.8%和11.7%，分别较4月末提速0.3和0.6个百分点。他解释，信贷投放和政府支出的双双加速，带动M2增速的回升，购房需求的集中释放，以及居民存款向企业存款的加速转换，带动M1进一步攀升。